Definire un economic moat.
Alcune aziende sembrano avere una capacità naturale di respingere i concorrenti e mantenere il loro predominio di mercato anno dopo anno. Conosciuto come “economic moat”, questo fenomeno non solo tiene lontani i rivali ma tende anche a distinguere le aziende redditizie da quelle che falliscono.
Reso popolare dal grande investitore Warren Buffett, forse la sua metafora preferita, utilizzata in centinaia di presentazioni agli investitori che si susseguono da decenni, la frase “economic moat” ha un’interessante connessione con i fossati pieni d’acqua che proteggono i castelli medioevali. Questi moat definiscono nel settore aziendale vantaggi competitivi duraturi che proteggono i guadagni di un’azienda dai rivali che invadono.
Ma cos’è un economic moat, e ancor più importante, come possono le aziende crearli? Dai brevetti alla consapevolezza del marchio senza pari, la composizione di queste fortificazioni competitive è molto più varia rispetto ai loro preludi acquatici. Conoscere i moats economici non è solo un’esercitazione intellettuale; è anche una capacità fondamentale per gli investitori che cercano aziende con una performance a lungo termine.
Apprendimenti importanti
La capacità di un’azienda di mantenere un vantaggio competitivo rispetto ai suoi rivali è nota come “economic moat”.
Il paragone è con i fossati che fungono da barriera protettiva e circondano i castelli medioevali.
Utilizzando la propria scala, intangibili, spese ridotte e costi di commutazione elevati—tutti elementi che contribuiscono alla costruzione di un economic moat—una società può consolidare
L’investitore leggendario Warren Buffett ha contribuito a rendere popolare il concetto di “economic moat.”
Morningstar fornisce la classifica proprietaria più famosa delle aziende con moats economici.
Comprendere gli economic moats
Più che un semplice vantaggio competitivo passeggero, un economic moat è un vantaggio persistente che consente a un’azienda di battere i propri rivali nel lungo periodo. Anche se si presentano in molte forme diverse, questi elementi aiutano a salvaguardare la quota di mercato e la redditività di un’azienda contro le pressioni della competizione. Warren Buffett ha elencato il concetto diverse volte. Ecco un esempio dalla sua risposta a una domanda sulla sua ricerca di aziende vincenti da parte di un investitore:
Stiamo cercando un’azienda con un ampio e duraturo moat intorno ad essa, che circondi e protegga un magnifico castello economico—con un sovrano onesto al controllo del castello. Può essere per un motivo o per un altro come alcune aree hanno produttori a basso costo. La sua franchigia naturale [o] qualità di servizio, posizione nell’immaginario del consumatore, [o] vantaggio tecnologico aiuteranno a spiegarlo. Ha questo moat tutto intorno per qualunque tipo di scopo.
Oltre alla mitologia popolare, Buffett ha scelto e ha mantenuto questa metafora per il successo aziendale per così tanto tempo per diverse ragioni. Inizialmente costruiti per offrire un ulteriore grado di protezione contro gli invasori, i moat
Aggiungevano un ostacolo che gli attaccanti dovevano superare sotto il fuoco dei difensori, rendendo quindi più difficile per loro avvicinarsi ai muri del castello.
A differenza della credenza comune, i fossati erano di solito privi di animali pericolosi come coccodrilli o piranhas—spesso, la presunta impenetrabilità delle difese di un’azienda è altrettanto leggendaria. Anche se alcuni possono essere stati riempiti di spazzatura, rifiuti o animali morti, i fossati d’acqua erano spesso acqua ferma. Inoltre, i fossati si sviluppavano per rispecchiare le nuove armi da combattimento fino a quando non scomparivano completamente con la polvere da sparo e i cannoni che divenivano più comuni alla fine del Medioevo, offrendo quindi una difesa meno efficace.
Anche se i fossati rappresentavano autorità e distinzione, la funzione protettiva era predominante. Specialmente verso la fine del medioevo, quando le dimostrazioni di status erano ancora più cruciali, un castello con un grande fossato ben tenuto indicava le ricchezze e il prestigio del suo proprietario. Questo ci riporta a Buffett poiché sostiene che “tutti cercheranno” di sfidare un enorme castello in linea con l’essenza del capitalismo. Tuttavia, precisa, un moat non è sufficiente. Mescolando analoghi acquatici in modo omofonico, egli afferma: “la maggior parte dei moats non valgono un buon niente”:
Perché quel castello è ancora in piedi? Cosa lo manterrà in piedi tra cinque, dieci, vent’anni o cosa farà sì che non sia in piedi? Quali sono le cause principali e la loro permanenza relativa? Quanto si fa affidamento sull’intelletto del sovrano del castello? Se ci sentiamo bene riguardo al moat, allora cerchiamo di scoprire se il signore tenterà di rimuoverlo per se stesso—se è probabile che faccia qualche sciocchezza con i ricavi, ecc. Ma così vediamo le aziende.
Il nostro compito nel resto di questo pezzo è quello di evidenziare le varie sfaccettature di ciò di cui sopra Buffett come riflette molto di quanto è stato trattato negli anni precedenti su questo concetto.
